萬科陷股債雙殺:E-解讀下的市場變局
最近一段時間,萬科陷入了一系列麻煩,傳聞四起,資本市場上的股債雙重打擊更是加劇了這一局面。據瞭解,3月4日,萬科的多隻境內債券出現大幅下跌,其中“22萬科06”下跌超過19%,“20萬科08”下跌超過9%,“21萬科04”更是急跌超過20%,導致在交易日中緊急停牌。與此同時,境外美元債的表現也並不樂觀,截至2029年11月到期的美元債創下了最大跌幅,每1美元下跌了5.3美分,至39.6美分。這意味著你現在可以用不到40美元購買面值100美元的債券,到期後可獲得額外的60美元,這類債券通常在市場上被稱為“垃圾債”。
此外,萬科的股價也在當天出現大幅下跌,A股下跌4.65%,港股下跌7.13%。去年,萬科曾遭遇“股債雙殺”,當時深證市國資委作為萬科的主要股東積極表態,力挺萬科度過了危機。而這一次再度遭遇“股債雙殺”,有傳言稱與萬科尋求債務展期遭到拒絕有關。雖然涉事方新華資產進行了闢謠,但市場似乎並未完全接受這一說法。那麼,曾經提出“活下去”的萬科這次能否再次挺過難關呢?
售賣優質專案:萬科如何“備足糧”過冬?
早在2018年,萬科率先提出了“活下去”的口號,當時地產行業仍然繁榮,大多數人將這種警示視為杞人憂天。兩年後,人們才意識到萬科的危機意識是多麼的超前,只是現實中的寒冬太冷,超出了萬科的預期。去年底,萬科以4.8億元的價格出售了集團旗下三家悅榕莊酒店的股權,今年2月20日,又將上海七寶萬科廣場專案50%的股權出售。而七寶萬科廣場是萬科旗下最盈利的商業專案之一,此次售出價格為23.84億元,幾乎是近年來的“半價甩賣”。此外,市場傳言稱,萬科正考慮出售旗下長租公寓品牌“泊寓”,尋求買家。這連續的資產出售行為引發了市場對萬科現金流狀況的擔憂。然而,萬科明確表示其現金流完全足以應對到期債務。
資料顯示,今年上半年,萬科境內到期債務餘額約為63.3億元,境外債務為12.3億元,合計約150.6億元。未來12個月內,境內債務規模將達到240.8億元,境外債務規模為12.3億美元,總額超過3200億元。根據萬科財報顯示,截至2023年9月30日,萬科貨幣資金達到1036.8億元,短期債務覆蓋倍數為2.2倍。
市場表現與未來展望
面對最近的股債雙殺,市場反應似乎有些過激。然而,資料顯示,今年1-2月,百強房企銷售總額下降了51.6%,僅有保利、萬科銷售額超過300億元,而招商、華潤置地等僅有2家公司的銷售額超過200億元。與去年相比,“百億俱樂部”幾乎減少了一半,今年只有14家房企入選,較去年減少了12家。寒冬仍在持續,最寒冷的時間似乎還未到來。
在整體行業下行趨勢中,即便是實力雄厚的萬科也難以獨善其身。儘管2024年1-2月,萬科累計銷售額為334.5億元,同比下降43.1%,這一成績還是在春節期間提振下取得的。最近有關碧桂園遭債權人申請清盤的訊息,再次凸顯市場對行業未來的不樂觀預期,一些債權人已經坐不住了。今年推出的地產專案“白名單”政策再一次凸顯地產救市的重點在於救專案而非救公司,加劇了對開發商的擔憂。在行業下行的趨勢中,如果開發商無法獲得債務展期,銷售無法覆蓋債務,暴雷只是時間問題。因此,市場對萬科尋求債務展期被拒的訊息反應如此強烈。
萬科的未來展望
針對近期的股債雙殺,萬科於3月5日公開回應:美元債VNKRLE5.3503/11/24(XS1917548247)全部資金已經到位,償債工作正在有序進行。這筆6.3億美元的美元債面值為5.35%,將於3月11日到期。萬科此時釋出宣告,無疑是對最近股債雙殺的回應,公司有足夠的資金,債務不構成問題。在接下來的12個月內,萬科最大的挑戰是解決300多億的短期債務,目前儘管存在一定壓力,但總體風險可以控制。
首先,萬科作為地產界的佼佼者,財務狀況良好,資金充裕,能夠覆蓋短期債務。此外,萬科背後有深圳市國資委支援,這位“金主爸爸”的實力不容小覷。據《深圳市屬國資國企2022社會責任報告》顯示,2022年深圳市國資國企總資產已突破5萬億元,營業收入超過1萬億元,顯示出其儲備雄厚。深圳市國資委沒有公開回應此次股債雙殺的可能原因有幾方面考慮。首先,當前局勢下,風險可控,屬於正常的市場波動,預計會很快度過。其次,萬科內部具備解決危機的能力,此次事件對萬科可能只是暫時的波折。雖然最壞的情況也可能發生,即金主爸爸對萬科失去信心,但目前尚無直接證據表明這一點。
總體來看,萬科有望渡過眼前的難關。儘管銷售額表現不佳,但這並不意味著萬科將“暴雷”。而未來仍取決於整個地產行業的發展,如果行業長期下行,任何公司都難以絕對安全。