百麗時尚:傳奇再啟,一代鞋王的華麗迴歸
經過7年的沉寂,曾被譽為“一代鞋王”的百麗再度出現在資本市場的聚光燈下。最近,百麗時尚提交了在香港交易所上市的申請,由美銀和摩根士丹利擔任聯席保薦人。這標誌著自2022年3月百麗時尚未能成功衝擊香港交易所IPO以來,百麗再次試圖在資本市場上獲得成功。
根據弗若斯特沙利文的資料,截至2022年,百麗時尚憑藉著零售額在中國市場中獨佔鰲頭。在時尚潮流領域,百麗時尚佔據了1.5%的市場份額,排名中國第四;而在時尚鞋履領域,百麗時尚佔據了12.3%的市場份額,穩坐中國第一寶座。
過去的7年裡,百麗國際曾因業務調整而私有化退市。當時,高瓴資本和鼎暉投資聯合百麗管理層以531億港元收購了百麗國際,創下了香港交易所史上最大規模的私有化交易。外界對這筆投資並不看好,不少人認為高瓴資本是“瘋了”。但現在,時機已到,百麗時尚將會為投資者帶來怎樣的驚喜呢?
“一代鞋王”百麗的傳奇故事
百麗時尚的傳奇故事始於1981年,當時的“麗華鞋業”在香港創立,最初專注於鞋履貿易業務。隨著時間的推移,百麗時尚將業務版圖擴大至中國大陸,並於2007年成功在香港交易所上市。在巔峰時期,百麗時尚擁有逾2萬間門店,市值高達約1500億港元,堪稱“鞋王”之稱。
眾所周知,百麗旗下的品牌包括百麗(Belle)、他她TATA、天美意teenmix、百思圖BASTO等。憑藉先進的時尚設計和龐大的直營渠道,百麗時尚在激烈的競爭中脫穎而出。在2007年至2013年間,百麗時尚的營收從116.72億元增長至430.67億元,幾乎翻了四倍;淨利潤從19.79億元增長至51.59億元,增幅近三倍。然而,從2014年開始,百麗時尚開始走下坡路。
由於電商的興起,百麗時尚專注於線下門店經營,導致其業績急劇下滑。據資料顯示,百麗時尚的淨利潤從2015年的2.6億元直線下滑,到2018年更是虧損達3.87億元。面對不斷變化的商業環境,即使是曾站在行業巔峰的企業也難免陷入困境。為了重振業務,百麗嘗試轉型電商,但未能獲得成功。隨著種種問題的困擾,百麗最終走向了私有化退市的命運。
2017年,百麗國際完成私有化交易,由高瓴資本集團、鼎暉投資以及百麗國際管理團隊以531億港元收購公司。這一轟動一時的交易創造了港交所史上最大的私有化記錄,也被視為中國最大的一起私有化交易。高瓴資本因早期成功投資京東而出名,但這次大手筆投資傳統企業百麗卻受到外界質疑。然而,高瓴資本主張“傳統企業與高科技的結合,前景廣闊”,而百麗時尚也開始全面轉型。
百麗時尚的鉅變與蛻變
首先,百麗時尚進行了管理層調整。公司的兩位創始人鄧耀與盛百椒逐漸隱退,年富力強的新一代管理團隊開始嶄露頭角,為公司的未來轉型奠定基礎。
其次,百麗時尚分拆運動部門並獨立上市。2019年,百麗時尚將運動部門拆分為滔搏國際控股有限公司獨立上市。滔搏是國內最大的阿迪達斯、耐克經銷商,旗下還擁有彪馬、匡威、北面、銳步、亞瑟士等多個品牌。該公司的市值一度超過700億港幣,幾乎相當於百麗私有化前整體市值的一半。
第三,百麗時尚徹底改革傳統時尚女鞋板塊。透過深度轉型營銷渠道,公司大幅關閉線下門店,從2017年超過1.3萬家的門店數量減少至截至2023年11月底的7444家。與此同時,公司加大線上渠道投入,入駐各大電商平臺,並積極開展直播等活動。線上銷售收入貢獻也從2017年的7%增至2022年底的23.6%,截至2023年11月底更增至27.7%。相比之下,傳統百貨商場渠道的收入貢獻則由原先超過70%降至不足40%。電商短板變得強勁,成為百麗線下網路重要的增長動力。
此外,百麗時尚全面進行數字化改造。在產品設計、商品管理、生產和DTC零售等環節,公司實現了全面數字化應用。2024年1月,百麗時尚獲得了工信部制定的資料管理能力成熟度評估模型四級企業等級證書,成為消費零售行業唯一獲此殊榮的公司。
這些改革的成功也在財報上得以體現。根據招股說明書顯示,截至2023年11月30日的九個月裡,百麗時尚的營收和淨利潤均實現雙位數增長,營收同比增長12.8%達161.1億元,淨利潤更是激增92.7%,達20.6億元,淨利潤率達12.8%,創下歷史新高。相比之前財年,百麗時尚的鞋類業務淨收入同比下降10%。
根據弗若斯特沙利文資料顯示,百麗時尚在時尚鞋類市場連續十多年保持全國市場份額第一的地位,市場份額由2020年的11.2%擴大至2022年的12.3%。相比於行業中其他陷入困境的品牌,百麗的轉型路線可謂是一帆風順,但要恢復昔日輝煌,依然任重道遠。
百麗時尚的上市之路
然而,百麗時尚的招股書顯示公司依舊面臨著諸多挑戰。首先,百麗時尚過於依賴鞋履業務。公司在招股書中披露,百麗時尚主要經營12個自有品牌和7個合作品牌,全國共有8361家直營門店。儘管公司正試圖多元化經營,但超過86%的收入仍依賴於鞋履業務。
第二,百麗時尚的業績表現不夠穩定。招股書顯示,2021至2023財年前三季度,百麗時尚的收入呈現逐年下滑之勢,2022財年收入更是同比下降超過18%,淨利潤更是大幅減少。作為百麗國際旗下的另一上市公司,滔搏的業績同樣波動。2023財年,滔搏的收入和淨利潤也有所下降。
此外,百麗時尚的存貨週轉週期居高不下。截至2023年11月末,公司的存貨週轉週期為192.88天,較高的存貨週轉週期意味著產品銷售速度較慢,存在一定的庫存積壓風險。
最後,百麗時尚承擔著鉅額債務的壓力。根據招股書的資料,截至2024年1月31日,公司的銀行借款約為48.51億元,其中包括長期境外借款22.91億元、短期境外借款6.5億元以及短期境內銀行借款19.1億元。高額的借款壓力也導致公司資產負債率居高不下。
風雨飄搖,歷煉未來
總體而言,百麗時尚的上市之路並不坦途。雖然公司在轉型道路上取得了一定成就,但仍需面對諸多挑戰和風險。隨著鞋履市場增長放緩,百麗時尚必須謹慎應對外部變化,努力尋找新的增長動力。
從傳奇到華麗,百麗時尚的故事仍在演繹。以港股IPO為契機,百麗時尚必須勇敢面對未來的挑戰,實現企業的新突破,重塑品牌的輝煌。