湯姆貓:熱點風雲下的商業挑戰
近日,Sora概念再度掀起投資熱潮,而湯姆貓(股票:300459.SZ)再次成為市場關注的焦點。在回答投資者提問時,湯姆貓並未迴避公司目前所面臨的挑戰。市場傳言稱,湯姆貓喜歡跟風熱點,這種說法真實性如何?在去年春節前後,ChatGPT概念掀起投資熱潮時,湯姆貓也曾有過類似的表態。所謂“蹭熱點”,意味著一旦熱點過後,如果企業業績未見實質改善,那麼一切真相將水落石出。而如果業績不僅未提升,反而頹勢明顯,那隻能用“一地雞毛”來形容。那麼,這一年來,湯姆貓的經營狀況究竟如何?根據公司的預告,湯姆貓預計2023年的淨利潤將虧損6至9億元。令人稱奇的是,僅去年公司的淨利潤還超過40億元。在ChatGPT的帶動下,即使業績未能大幅增長,企業經營仍然如虎添翼,充分運作一年,也不應當出現鉅額虧損。然而,事與願違,湯姆貓的財務狀況出現了虧損,這不是簡單的跟風,又是何解?那麼問題的根源究竟何在?這隻“貓”為何如此快速地變了臉?
商譽高懸:
湯姆貓全稱浙江金科湯姆貓文化產業股份有限公司,主要業務為移動網際網路文化產業。湯姆貓作為公司的標誌性IP名稱廣受認可。針對2023年的業績虧損,湯姆貓解釋稱,全球廣告需求下降,海外地緣政治事件和廣告競價機制的變化影響了廣告單價,導致公司的收入和利潤出現下滑。同時,公司計劃提前約8至10億元的資產減值,其中大部分資產減值來自公司此前的併購。早期,湯姆貓主要從事氧系漂白助劑SPC的研發、生產和銷售,屬於洗滌行業。2016年,湯姆貓斥資29億收購杭州哲信,同時產生約23億元的商譽;2017年,湯姆貓耗資10億美元收購Outfit7,帶來約36億的商譽。這些商譽也為未來減值埋下隱患。早在2019年,湯姆貓就對商譽進行了減值,導致當年虧損超過28億。然而即使如此,公司賬面上仍有36億商譽,因此不得不在2023年再次減值。值得關注的是,即便在減值10億後,湯姆貓還有26億的商譽,如果按照目前的減值速度,至少還需要減值2-3次,這將嚴重影響未來2到3年的淨利潤。固然,湯姆貓打算分批減值,但具體情況仍有待觀察。
營收下滑:
利潤急劇下滑不僅源於商譽問題,公司收入下降也從不同角度體現出其當前困境。觀察湯姆貓近5年的營收資料,僅有2021年呈現增長趨勢,其餘年份均呈下滑態勢。2018年的27億營收已經下降到2022年的16億多,下降幅度已超過40%。儘管湯姆貓表示:“公司持續加大新產品研發力度”,但從研發投入來看,2023年前三個季度的研發費用為1.22億,佔營收比重約為12%。2022年研發投入大約為1.83億,比重也是12%。雖然公司聲稱加大研發投入,但實際佔比並未出現明顯提高。
資本市場挑戰:
儘管湯姆貓面臨業績困境,其股價卻曾迎來過光輝時刻。2023年的ChatGPT概念風潮就是其中之一。值得一提的是,ChatGPT在公司投入的資金僅為300萬元。然而,因為跟風人工智慧的熱潮,湯姆貓股價迅速從3元升至9元以上。儘管股價在去年4月末曾高位震盪,隨後急速回落,導致許多投資者陷入困境。實際上,在Sora概念引發熱議之前,2023年下半年市場最為炙手可熱的是華為概念股。湯姆貓也加入了這一潮流,並積極與華為展開合作。然而,投資者似乎對此保持理性,儘量避免再次被熱點縈繞。從歷史來看,湯姆貓曾因熱點事件受到監管部門關注,在2019年就曾因元宇宙概念回答不準確收到警示函。據天眼查顯示,湯姆貓所涉風險和外部風險超過數百條,包括股權質押和外部擔保等。截至2023年9月底,湯姆貓的第一大股東朱志剛和第二大股東王健幾乎質押了所持股份的近97%和98%。此外,自2018年以來湯姆貓的前十大股東共計十次減持,共減持超過5億股,佔公司總股本近15%。這些大股東的減持行為也對公司的股價產生了影響。
結語:
綜合來看,湯姆貓在市場熱點領域頻頻亮相,同時高管和大股東不斷減持,加之高額商譽累積,構成了公司目前面臨的挑戰。儘管湯姆貓這一IP依然具備獨特價值,但投資者應更加註重公司的基本面和長期價值,避免被短期熱點所迷惑。文章資訊僅供參考,不構成投資建議。