私募行業動態:半夏投資李蓓發言引發量化同行熱議
最近,半夏投資釋出了2月份的月報,其中私募小魔女李蓓在月報中發表了引起行業關注的言論。李蓓表示,“SIZE因子大機率到頭了,沒有了小微盤的超額之後,大部分人,可能都做不出顯著的超額了,中性怎麼辦?DMA怎麼辦?何必把全部資金都投入DMA中?”
李蓓的言論在量化圈引起軒然大波,一些私募表示:“蓓姐深諳流量,我們敬佩她的觀點,應該努力最佳化自身策略。”也有量化人士認為:“目前行業需要保持謙卑姿態,切實改善自身策略和績效,用績效說話,主動自我反省,不應輕易表示反駁。”
在最新的月報中,李蓓繼續分享了對市場走勢的看法。她指出,ETF的神秘資金是股市的主要推動力,隨著市場在月初的大幅下跌後,ETF淨申購量明顯增加,存量資金的風險偏好也有所修復,股市迎來明顯的反彈。
半夏宏觀對沖基金維持風險控制策略
半夏宏觀對沖基金在1月份中減倉以控制風險後,堅定地執行既定策略,保持總體風險暴露在可控範圍內,以高息類資產為主要底倉,整月淨值平穩回升。目前,在市場沒有良好趨勢機會之前,他們將內部VAR風險預算限制在0.6%以內。一旦市場出現有利可圖、高機率的機會,他們會增加風險預算,竭盡所能抓住機會。待淨值恢復至0.86以上後,將放開風險預算至正常水平。
李蓓的建議引發市場關注
李蓓在最新月報中向量化同行提出了一些建議,她指出,“相信你已經感受到了巨大的壓力。SIZE因子可能走到盡頭,沒有小微盤的超額後,很多優秀的同行或許仍能取得超額收益,但大多數人可能無法再實現顯著的超額。”她表示,多頭產品或許可以跟隨beta,但對於中性和DMA該怎麼辦呢?財富端雪球產品可能難以再次暢銷,小盤指數貼現可能也不會再回到低位。
李蓓認為,“超額回報可能收窄,對沖成本上升,預計很多中性策略將會虧損,DMA產品將會遭受重大損失。一旦機構開始贖回中性策略,你就不得不拋售股票迫使自己的DMA減倉,何必把自己的全部資金都投入DMA中呢?不如趁著節後小微盤的反彈之際,適時降低槓桿規模,將資金轉移到其他領域。”
私募圈對李蓓觀點的回應
李蓓“勸降”量化同行的言論激起了廣泛的討論。一位頭部量化私募人士表示,“砸別人的鍋,保護自己的食,或許更適合某些人的職業選擇。”另一位頂級量化私募相關人士也說,“李蓓擅長引流,我們不必多言,應該自己專心做好策略。”
對於李蓓的建議,私募界人士認為,現階段量化領域最需要的不是對抗,而是紮實地改進自身策略和表現,明智地降低姿勢,為客戶創造價值,不必急於反駁。某百億量化私募人士表示,“權衡size因子的永續性不應否定整個量化領域的超額表現。”
市場反應及展望
儘管近期量化DMA產品在市場流動性危機中受到影響,但隨著A股市場自2月5日開始持續回升,股票策略產品也迅速恢復。資料顯示,截至2月23日,有209只有業績記錄的股票量化多頭產品整體收益達到10.79%。同時,百億量化私募旗下的指數增強產品也取得了明顯的業績回暖,中證1000指數增強策略尤為表現突出。
某私募人士陳澤浩表示,市場調整後超額表現修復是大機率事件。隨著量化投資規模增速放緩,目前量化策略圍繞提高超額穩定性、完善因子蓄水池和加強風格暴露控制等方面展開迭代。