第二屆論壇:長白山之巔奏響經濟未來的"春之序章"
2024年的“春之序章”開啟於東北地標——長白山,第二屆論壇按部就班地如期舉行。本次論壇由鳳凰網財經、鳳凰網旅遊主辦,東北證券協辦,以“東方欲曉 蓄勢新生”為主題,共同探討中國宏觀經濟的未來發展趨勢以及東北地區振興的新篇章。
在論壇的“2024中國宏觀經濟展望”環節,東北證券首席經濟師付鵬發表了引人注目的主旨演講。他指出,過去40年的經驗表明,一旦美元開始加息,美股就不可避免地走低。然而,如今情況似乎有所改變,儘管美元利率出現了4.4%甚至4.6%的上升,但美股卻依然保持上漲狀態。為什麼會出現這樣的變化?付鵬解釋稱,如今美股已不再受宏觀經濟和利率波動的影響,而是更受市場因素的支配。他認為,這種利率與市場同步的現象揭示了美股上漲動力的轉變,從利率推動轉向經濟預期推動,即預期經濟增長成為債券市場和股票市場的核心推動力。這種權衡反映在企業利潤預期上,企業盈利的增長推動美股不斷上揚。
提高全要素生產率是美股長期上漲的核心
付鵬進一步指出,美股長期上漲的關鍵在於不斷提高全要素生產率,這也是高利率環境下美國經濟仍能維持正向迴圈的主要原因。他認為,要實現全要素生產率的提升,可以透過類似80年代的資本效率改革或利用網際網路資訊科技提高勞動生產率。從市場的角度來看,目前已經明顯看到人工智慧(AI)成為繼資訊科技之後新的全要素生產率提升的重要動力。付鵬強調指出,對於AI而言,從去年的夢想到今年的現實,AI產業已不再是遙不可及的未來。企業如英偉達在AI產業鏈上扮演重要角色,從生產裝置的生產商到各種應用端,全要素生產率正不斷擴散。
對於未來走勢,付鵬給出了兩種可能情形的預測。第一種情況是,如果英偉達成為產業鏈的引領者,併成功將業務擴充套件至各個層面,那麼美股將繼續向好發展,未來幾年美元利率很可能不會下降;而第二種情景則是,雖然上游產業鏈表現良好,但無法實現向下遊產業鏈的傳導,也就是AI技術距離我們的生活尚有距離,未來五年、十年內不大可能帶來質變,這種情形下美股則可能面臨崩盤、美元利率下降的風險。