城投債市場觀察及策略分析
自2023年開始推進化債工作以來,城投債估值一直在不斷壓縮,新發城投債票面也持續下降。2024年初,基準利率的快速下降再次加劇了城投債估值的擠壓。據Wind資料顯示,截至2024年2月26日,估值在4%以上的城投債規模不足萬億,收益挖掘日益困難。
市場現狀分析
目前,存量城投債估值主要集中在2.5%-3%的區間,較高估值在4%以上的城投債規模僅剩萬億,市場面臨著調整壓力。即將迎來政策調整,城投策略需謹慎應對。一方面,可以透過博弈短端利差的方式夯實收益;另一方面,關注經濟大省區縣級平臺的收益潛力,兼具攻守。
市場趨勢觀察
在資產荒演繹期間,城投債估值通常呈下行趨勢。歷史資料顯示,資產荒階段城投債估值持續下跌,但隨著資產荒現象緩解,城投債估值也會回升。2024年城投債估值分佈明顯變化,主要集中在2.5%-3%區間,較高估值在4%以上的規模已經大幅減少。
策略建議
當前市場情況下,短端城投債利差被動走寬,配置價效比有所提升。投資者可適度加大短端配置,夯實收益。同時,關注經濟大省區縣級平臺,可拉長久期,增加收益。城投美元債市場也呈現出較境內市場更高的收益和估值優勢,具有超額價效比。
風險提示
投資需關注監管政策可能出現的超預期收緊,央行貨幣政策變動以及個別信用事件等因素。在制定投資策略時,需要保持警惕,及時調整。